一、豬周期之變：現(xiàn)象與困惑

  豬周期，曾經(jīng)以一定規(guī)律影響著豬肉市場(chǎng)，然而如今卻似乎變得不那么明顯。按照以往慣例，每 3 - 4 年左右豬肉養(yǎng)殖就會(huì)走完一個(gè)大周期，但現(xiàn)在卻出現(xiàn)了新的變化。2022 年生豬價(jià)格快漲快跌，隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)的低價(jià)波動(dòng)期，目前生豬價(jià)格依舊維持中低位水平波動(dòng)。

  2022 年生豬價(jià)格快漲快跌，隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)的低價(jià)波動(dòng)期，目前生豬價(jià)格依舊維持中低位水平波動(dòng)。

  2022 年生豬價(jià)格呈現(xiàn)出快漲快跌的特點(diǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022 年生豬均價(jià)為 19.05 元 / 公斤，同比下跌 8%，全國(guó)生豬價(jià)格呈現(xiàn)階段性快漲快跌。進(jìn)入 2023 年以來，豬價(jià)仍保持震蕩下跌走勢(shì)。

  2022 年國(guó)慶假期前后壓欄、二次育肥的占比超過 10%，這些壓欄、二次育肥大豬在 2022 年 12 月中旬和 2023 年 1 月中上旬集中出欄，對(duì)全國(guó)豬價(jià)也造成沖擊。消費(fèi)端新冠疫情防控放開后，餐飲集團(tuán)消費(fèi)不升反降，感冒患病在家飲食清淡、戶內(nèi)消費(fèi)銳減，南方腌臘縮水近三成。

  目前生豬價(jià)格依舊維持中低位水平波動(dòng)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1 月 23 日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為 19.81 元 / 公斤，這意味著，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍未走出虧損窘境。豬價(jià)持續(xù)下跌，主要原因是供給充裕。2023 年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量為 5794 萬噸，接近 2014 年 5821 萬噸的歷史高位水平，創(chuàng)歷史第二高位，同比增長(zhǎng) 4.6%；2023 年一季度至四季度豬肉產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng) 1.9%、4.6%、4.8% 和 7.3%；全年豬肉進(jìn)口 155 萬噸，豬肉供給量創(chuàng)歷史新高，各季度均呈現(xiàn)明顯的供給過剩，尤其是下半年供給充裕特征更加明顯，生豬價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行。

  豬周期的變化引發(fā)了人們的困惑，為什么現(xiàn)在看不到豬周期了呢？接下來我們將從多個(gè)方面進(jìn)行分析。

  二、豬周期為何不明顯？

  （一）供需關(guān)系的影響

  供給端：能繁母豬存欄量變化與生豬供應(yīng)的關(guān)系當(dāng)前全國(guó)能繁母豬存欄量雖有波動(dòng)，但整體供應(yīng)充足。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 10 月，全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比 9 月增長(zhǎng)了 0.3%，達(dá) 4073 萬頭，相當(dāng)于正常保有量的 104.4%。這意味著生豬供應(yīng)有著較為穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

  消費(fèi)端：消費(fèi)需求弱穩(wěn)，季節(jié)性需求影響有限

  第四季度本應(yīng)是豬肉消費(fèi)旺季，但過去兩月受高溫影響，生豬腌臘需求未能有效釋放，供給出欄卻在增加，導(dǎo)致價(jià)格下滑。從長(zhǎng)期來看，消費(fèi)需求整體弱穩(wěn)，雖然季節(jié)性因素會(huì)對(duì)豬肉消費(fèi)產(chǎn)生一定影響，但這種影響較為有限，難以改變整體供需格局。

  （二）行業(yè)結(jié)構(gòu)變化

  規(guī)模化養(yǎng)殖成為趨勢(shì)

  自 2014 年生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入環(huán)保嚴(yán)管期后，規(guī)模化養(yǎng)殖比例上升，散養(yǎng)戶比例下降。我國(guó)散養(yǎng)戶的比例從 2009 年的 70% 下降到 2023 年的 32%。這一變化使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)的格局發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

  不同養(yǎng)殖主體的特點(diǎn)

  （1）集團(tuán)養(yǎng)殖廠持續(xù)擴(kuò)展：隨著行業(yè)的發(fā)展，集團(tuán)養(yǎng)殖廠憑借資金、技術(shù)和政策優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)份額。

  （2）普通規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)主動(dòng)和被動(dòng)去產(chǎn)能均有：普通規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)在市場(chǎng)波動(dòng)中，面臨著各種挑戰(zhàn)，有時(shí)會(huì)主動(dòng)去產(chǎn)能以降低風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也會(huì)因外部因素被動(dòng)去產(chǎn)能。

  （3）中小散戶主動(dòng)去產(chǎn)能比例較多且受非洲豬瘟影響嚴(yán)重：中小散戶在非洲豬瘟面前，由于防疫能力有限，往往受到較大沖擊。如山東魯抗舍里樂藥業(yè)有限公司總經(jīng)理朱元東認(rèn)為，非洲豬瘟使得養(yǎng)殖門檻進(jìn)一步提升，集團(tuán)化企業(yè)將憑借國(guó)家政策、自身資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展和市場(chǎng)擴(kuò)張，中小散戶或許只能黯然退出。未來生豬養(yǎng)殖將進(jìn)入 “高壁壘、高投入、高回報(bào)” 的時(shí)代。同時(shí)，非洲豬瘟加劇小養(yǎng)殖戶困境，專家指出部分小散養(yǎng)殖戶有被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。如果疫情再持續(xù)半年以上，將有部分小養(yǎng)殖戶扛不住壓力被迫退出養(yǎng)殖，畢竟小養(yǎng)殖戶防疫能力有限，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，再加上不如大場(chǎng)資金雄厚，很多人一旦出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，就無法再繼續(xù)養(yǎng)殖。

  此外，在當(dāng)前行業(yè)結(jié)構(gòu)變化下，規(guī)模化養(yǎng)殖對(duì)豬周期產(chǎn)生了重要影響。過去以散養(yǎng)戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)中，豬周期一般在 3 - 4 年一輪，主要是散戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)以及生豬的生長(zhǎng)周期所決定的。而隨著規(guī)模化養(yǎng)殖的發(fā)展，市場(chǎng)集中度發(fā)生了改變，豬周期的規(guī)律也發(fā)生了變化。例如，2010 年以前，生豬價(jià)格上升期和下行期基本相同，但從 2010 年之后的一輪豬周期中，下行期要遠(yuǎn)大于上升期。這是因?yàn)橹袊?guó)生豬養(yǎng)殖總規(guī)模不斷擴(kuò)張，生豬養(yǎng)殖場(chǎng)總數(shù)持續(xù)上升，出欄少于 100 頭的養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量迅速下降，大型養(yǎng)殖場(chǎng)的數(shù)量和出欄占比呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。同時(shí)，散養(yǎng)戶占比的下降，除了推出以外，還有很大一部分是向?qū)I(yè)化養(yǎng)殖戶轉(zhuǎn)化。

  三、豬周期是否真的消失？

  從企業(yè)角度看

  部分企業(yè)如傲農(nóng)生物連續(xù)三年業(yè)績(jī)巨虧，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但也有不少企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且未見市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)大幅增加信號(hào)。以傲農(nóng)生物為例，自 2019 年非洲瘟疫驅(qū)動(dòng)豬價(jià)高峰期轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖后，豬價(jià)大體呈震蕩下滑態(tài)勢(shì)。入市即高點(diǎn)，加上成本把控未及時(shí)形成優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模擴(kuò)張飼養(yǎng)業(yè)務(wù)后走進(jìn)虧損螺旋。截至 2024 年前三季度期末，其歸屬于母公司所有者權(quán)益達(dá)到了 -18.19 億元，凈資產(chǎn)負(fù)債情況繼續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前，傲農(nóng)生物已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，營(yíng)收規(guī)模大幅收縮。不過，預(yù)計(jì) 2024 年度，傲農(nóng)生物營(yíng)收體量將重回至 2020 年以前水平。按照行業(yè)慣例思考，有理由預(yù)判生豬養(yǎng)殖行業(yè)的新拐點(diǎn)大概不遠(yuǎn)了。但現(xiàn)階段從供需情況來看，生豬市場(chǎng)還沒有看到強(qiáng)扭轉(zhuǎn)的信號(hào)，也就很難判斷新的拐點(diǎn)具體在哪里。

  從市場(chǎng)預(yù)期角度看

  雖然市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)未來趨勢(shì)的預(yù)期存在分歧，但豬周期規(guī)律并未失靈，只是節(jié)奏發(fā)生了變化。市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)的預(yù)期出現(xiàn)分歧，一方面，上市豬企的業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖有 “扭虧為盈” 和 “同比大幅減虧”，但對(duì)個(gè)股表現(xiàn)影響并不直接，市場(chǎng)對(duì)于豬企上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了明顯弱化，更多的是對(duì)豬價(jià)未來趨勢(shì)的預(yù)期。影響豬價(jià)的核心因素離不開能繁母豬的產(chǎn)能去化，能繁母豬存欄量核心影響著國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)的供給，而一直以來豬價(jià)低位震蕩的核心因素就是存欄量高位，導(dǎo)致供給過剩，而目前國(guó)內(nèi)的整體豬肉消費(fèi)需求比較固定。

  本輪生豬價(jià)格反彈的最核心原因就是能繁母豬存欄量去化預(yù)期較高，但自然因素帶來的產(chǎn)能去化已經(jīng)被人為控制住了，由于豬價(jià)回暖，讓農(nóng)戶和豬企的惜售壓欄更加嚴(yán)重，存欄量再次回到高位，8 月生豬價(jià)格的持續(xù)上漲大概率有慣性定理的影響，也確實(shí)生豬價(jià)格在 8 月底出現(xiàn)了回調(diào)，可見市場(chǎng)對(duì)于能繁母豬存欄量再次走高的預(yù)期，使得豬價(jià)反彈壓力陡增。

  四、未來豬周期走向何方？

  1. 短期預(yù)測(cè)

  在當(dāng)前合理控制的能繁母豬產(chǎn)能的條件下，明年生豬供應(yīng)大概率依舊充足，過年行情中可能會(huì)有一波小小的豬肉上升期，但波幅預(yù)計(jì)不高，時(shí)間不會(huì)太久。目前豬肉市場(chǎng)受到多種因素的影響，短期來看，雖然過年期間通常會(huì)有一定的消費(fèi)增長(zhǎng)，但由于生豬供應(yīng)較為充足，難以出現(xiàn)大幅度的價(jià)格上漲。

  2. 長(zhǎng)期展望

  隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和政策調(diào)控的更加科學(xué)，豬周期可能會(huì)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，但不會(huì)消失。一方面，規(guī)模化養(yǎng)殖的趨勢(shì)將繼續(xù)加強(qiáng)，市場(chǎng)集中度的提高有助于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)。另一方面，政策調(diào)控將更加精準(zhǔn)，如農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024 年修訂）》，動(dòng)態(tài)調(diào)整能繁母豬正常保有量，為穩(wěn)定生豬生產(chǎn)、保障市場(chǎng)供應(yīng)提供了有力的政策工具。

  從長(zhǎng)期來看，豬周期的時(shí)長(zhǎng)和波動(dòng)幅度可能會(huì)發(fā)生變化。過去以散養(yǎng)戶為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)中，豬周期一般在 3 - 4 年一輪，而隨著規(guī)模化養(yǎng)殖的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中度提升，豬周期可能會(huì)變得更加平緩。同時(shí)，能繁母豬產(chǎn)能的去化速度也會(huì)影響豬周期的長(zhǎng)短。當(dāng)豬價(jià)下行時(shí)，不同的養(yǎng)殖主體反應(yīng)不同，產(chǎn)能去化的速度也會(huì)有所差異。如果養(yǎng)殖戶加快出欄、淘汰低效母豬，產(chǎn)能去化速度加快，豬周期可能會(huì)縮短；反之，如果養(yǎng)殖戶選擇壓欄觀望，豬價(jià)下降周期相對(duì)來說會(huì)更長(zhǎng)。

  此外，豬肉消費(fèi)需求的變化也會(huì)對(duì)豬周期產(chǎn)生影響。隨著人們生活水平的提高，對(duì)豬肉品質(zhì)的要求也越來越高，消費(fèi)需求可能會(huì)更加多樣化。同時(shí)，季節(jié)性因素、節(jié)假日等對(duì)豬肉消費(fèi)的影響也會(huì)更加復(fù)雜。例如，新華網(wǎng)報(bào)道指出，豬肉價(jià)格未來有望季節(jié)性溫和回升，但短期內(nèi)價(jià)格漲幅或較為有限。

  總之，未來豬周期將在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策調(diào)控的共同作用下，呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。雖然豬周期不會(huì)消失，但波動(dòng)幅度和時(shí)長(zhǎng)可能會(huì)發(fā)生變化，需要我們持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以更好地應(yīng)對(duì)未來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。